文/瑞财经 程孟瑶

国庆长假后的第一个交游日，“减肥少壮”科源制药（301281.SZ）发布公告称，正筹办以刊行股份等方式购，从股东手中购买“老字号”中药企业——山东宏济堂制药集团股份有限公司（简称：宏济堂）的规定权，并召募配套资金。

股权穿透走漏，力诺投资、力诺集团，宏济堂、科源制药履行规定东说念主同为高元坤，本次重组属于归拢实控东说念主下，“左手倒右手”的干系交游。

因筹办重组事项，科源制药的股票2024年10月8日开市起运转停牌。10月22日复牌后相接两个交游日涨停，截止2024年10月23日收盘，报35.05元/股，市值37.96亿元。较旧年8月14日63.69元/股的高位，跌去45%。

科源制药暗意，本次交游尚处于筹办阶段，科源制药正与宏济堂各股东考虑，最终交游对方以洽谈的情况为准。

10月21日晚间，科源制药发布《干系交游预案》，公司拟向控股股东力诺投资控股集团有限公司（下称“力诺投资”）、障碍控股股东力诺集团股份有限公司（下称“力诺集团”）等39名交游对方刊行股份及支付现款购买其持有的山东宏济堂制药集团股份有限公司（下称“宏济堂”）99.42%股权。‌

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百年宏济堂弧线上市

科源制药和宏济堂为昆季公司，两者的背后均站着济南富豪高元坤旗下的“力诺系”。

股权层面，两者的控股股东力诺投资控股集团有限公司（简称：力诺投资），为力诺集团股份有限公司（简称：力诺集团）旗下企业。当今，力诺投资平直持有科源制药34.39%股份，持有宏济堂41.76%股份。力诺集团的掌舵东说念主高元坤，同期为科源制药、宏济堂的实控东说念主。2018年，高元坤曾以72.45亿的身价二次登顶济南首富。

力诺集团是山东省闻明民营企业，设立于1994年，旗下业务包括以宏济堂、科源制药、力诺制药构成大健康产业；以力诺瑞特、力诺阳光、力诺电力构成新动力产业。以及以力诺特玻、武汉双虎构成新材料产业。当今手捏科源制药（301281.SZ）和力诺特玻（301188.SZ）两家创业板上市公司。

履行上，力诺集团曾经鼓励宏济堂的孤苦上市，但程度并不堪利，装入科源制药谋求弧线上市，看似令东说念主不测，但又在事理之中。

2016年，科源制药和宏济堂曾辞别收效挂牌新三板，接踵摘牌后，2019年底力诺集团又谋略借壳ST亚星（600319.SH），将科源制药与宏济堂一起股权“打包”进亚星化学完结弧线上市，然而由于交游各方对该次重组的交游价钱、功绩承诺及抵偿等中枢事项未能达成一致，最终上述交游折戟。上交所还对这次交游下提问询函建议28个问题，对主义钞票财务着实性和合感性建议质疑。

随后，科源制药和宏济堂各自启动IPO程度重返成本市集。成果来看，科源制药在列队22个月后，于2023年4月登陆创业板。宏济堂两次启动IPO指引尝试上市，但均未能遂愿。

看成中医药老字号，宏济堂是国内闻明的阿胶居品分娩企业。首创于1907年，迄今已有一百多年的历史。2008年，高元坤将其收编，当今力诺投资和力诺集团整个持有宏济堂39.68%的股份，为控股股东。

宏济堂与北京同仁堂一脉两支，是我国闻明的中药制药企业集团，主要从事麝香酮、中成药、蒙脱石原料药和阿胶等中药、保健品的研发、分娩与销售，其营收主要靠阿胶居品。

米内网数据走漏，2024年一季度，在中国零卖药店的补气补血类中成药市鸠合，宏济堂销售额位居第三，仅次于东阿阿胶（000423.SZ）、山东福牌阿胶股份有限公司。

天然销售功绩可以，但市集现实是，联系于生物制药企业，成本关于纯中药企业的兴味并不算高，上市中药企业也靠近着渔利下滑风险。本年上半年，在同花顺A股中药板块72家上市企业中，只好22家企业买卖收入同比增长，17家企业归母净利润降幅逾越50%。

与此同期，本年以来部分中药材价钱保管高价位，中药企业也承受着成本压力。中药材六合网发布的数据走漏，为止9月16日，白术、栀子、雄黄等多个品种年涨幅超100%。这也促使着中药行业的并购整合，完结产业升级。

比如天士力（600535.SH）就在本年8月4日与华润三九签署了并购契约，将28%的股份转让给了华润三九，交游完成后华润三九成为天士力的控股股东，中国华润将成为天士力的履行规定东说念主。

财务数据走漏，本年上半年，天士力完结买卖收入43.72亿元，对应归母净利润6.58亿元，归母净利润行业排行第八。

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昆季抱团取暖

上市公司归拢履行规定东说念主下的并购重组局面较为常见。

科源制药称，本次交游中，力诺投资、力诺集团喜悦对宏济堂这次重组实践完结后的三年的功绩完结情况作出有关承诺，并承诺在不成完成承诺之功绩时对公司进行抵偿。

wind平台，宏济堂的最新财务数据停在2019年，2017年-2019年，宏济堂的买卖收入辞别为4.89亿元、5.15亿元、4.67亿元，对应归母净利润2010.54万元、4635.43万元、8386.15万元。2019年营收同比下跌9.37%，归母净利润增速从130.56%放缓至80.91%。

同期，科源制药买卖收入辞别为2.39亿元、2.17亿元、3.11亿元，归母净利润4602.01万元、1990.66万元、3014.55万元。相较之下，宏济堂的功绩推崇更为优秀。

时刻快进到1年半前，2023年4月4日，科源制药超募4.15亿元收效登陆创业板，刊行价44.18元/股，一时风头无两。

天然首日破发，股价跌去12.3%，但很快因减肥药和抑郁药观念受到成本追捧，在8月走出一波高潮行情，4个交游日内累涨超100%。

吃到一波减肥观念红利，10月12日晚，科源制药发布股票异动公告，暗意公司居品盐酸二甲双胍片符合症为养息2型糖尿病，为降糖类药品，不波及肥美符合症，且当今莫得波及减肥功效居品的收入。其股价也运转下行，一度跌至18.52元/股的历史最低位。

股价承压的同期，科源制药存在功绩下滑的压力。

从业务上看，科源制药专注于化学原料药过头制剂居品的研发、分娩和销售，涵盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等多个养息规模，与宏济堂有着认识区别。

2020年-2022年，科源制药的营收增速辞别为18.02%、14.67%、5.22%，对应归母净利润同比辞别增长127.73%、13.87%、16.77%。

2023年上市后第一个齐备财年，科源制药完结营收4.48亿元，同比微增1.07%，增速进一步放缓；完结归母净利润7703.94万元，同比减少15.6%，为近5年来初次下滑。

本年上半年，科源制药完结营收2.37亿元，同比增长5.64%；完结归母净利润约3609.11万元，同比减少29.52%。

科源制药也试图通过收并购增雄厚力进步竞争力。

除了该笔并购，2023年11月初，上市仅7个月的科源制药，以自有资金1.8亿元购买王春鹏、陈鹏、粗野成本、北京兴星、国科登程、青岛恬逸、宁波万乘持有的北京诺康达医药科技股份有限公司（简称：诺康达）12%股份，成为第二大股东。

公开信息走漏，诺康达曾在2022年闯关创业板，2023年7月被上市委否决。